中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 近期，A股市场波动加剧。半导体、电网设备、机器人等方向成为市场关注的焦点。在AI产业浪潮和国内逻辑的双重驱动下，股市科技正从最初的结构多样性普遍增强中崛起。与此同时，第一时期表现强劲的算力等方向明显面临压力。对于科技板块的“新题材”和“老题材”，一线私募共识已经清晰：科技股市场正在从普遍上涨转向结构多元化，投资重点也从“识新新”转向“识真假”。在交易拥挤、估值高企的背景下，私募机构对于如何挖掘“高减”新机会的看法，为市场提供了下一阶段的投资路线图。从“新老之争”到市场习惯用“新”“旧”来标签投资机会的“生态共赢”，一线私募有了更深层次的思考。业内正在形成一个基本共识：科技股的投资图表并不是简单的二元对立。 “AI行业的投资机会不适合根据‘新旧’尺度来判断。”世诚投资科技研究员陈志柱说。他分析，光模块、PCB等所谓“老”主线的价值在于其业绩与海外厂商的资本支出关联性强，业绩基础扎实；而“新”干线则体现了最新的技术变革和航线供应y 和需求瓶颈。 “如果没有持续的资本支出投入，路线的改变和供需瓶颈就没有意义。因此，两者不是非此即彼，而是共同受益于全球人工智能建设的高丰度。”这种“生态共赢”的视角准确地解释了当前泛科技领域资金上下流动、轮动扩张的现象。明泽投资创始人马可伟注意到，资金正从前期涨幅较大的电力、半导体等板块向算力芯片、光模块等方向扩散。他认为：“整个泛科技领域正在经历高位切换，短期可关注前期涨幅较大个股回调后的机会；中长期来看，科技板块总体上涨趋势明显，周期格局有望延续凯联资本博董事总经理姚宁认为，未来科技股可以重点关注“老机会”和“新机会”：半导体、AI服务器等“老机会”是AI生存的基础，需求长期存在；“b我机会”在于机器人、电网等AI产生的新需求。他表示：“科技股整体仍受关注，但短期不要追逐涨幅较大的标的。重点应该是真正有技术、有盈利能力的公司。”上海中型私募基金经理王雷（化名）最近遇到了麻烦，他的产品由于深耕国内算力链，业绩表现突出。但当面对一些标的数百倍的估值时，他常常要问自己：“我是应该继续相信故事并坚持下去，还是应该遵循纪律去估值”e 并调整位置？剔错保真，攻守兼备公募基金三季报披露，科技板块尤其是泛AI领域的拥挤已经成为不争的事实。在不少私募机构看来，高拥挤并不是退出市场的信号，而是谨慎选择的号角。他们的做法已经从“我们是否应该继续专注于投资”转向“具体如何投资”。守真、攻守兼备正在成为行业的关键策略，昌利资产董事长兼投资总监鲍晓辉提出了一个简化复杂性的验证体系，他认为，投资科技股首先应该看“技术是否真的可以用”。我们必须听听公司说它能做什么。你要问是否能接触到大厂的生产线，产品的良率是多少？”其次要看“盈利能力是否扎实”，尤其要关注毛利率指标。“对于真正技术制约的公司，毛利率肯定不低。”最后，包晓辉认为，观察“研发是否真正投入”，关键是看研发的转化效率。“研发成本高，有新产品吗？”姚宁波的建议更直接：“不要盲目追高。荒野企业只在概念上思考，没有真正的能力。”他给出的策略是“看业绩”、“批量收购”，优先选择能赚钱、订单多的企业，通过批量收购来抹平成本和风险。在投资组合层面，均衡配置已成为常态。许多机构的普遍选择。和鱼基金创始人达飞有一个具有代表性的观点：“从投资组合来看，现阶段的战略应对是投资组合需要更加均衡。在关注科技股的同时，也要关注金融、消费和创新医药。”在达飞看来，这不是看科技股，而是在科技股高位震荡期间为投资组合注入稳定性的理性选择。这一点已在多家机构的运作中得到证明。上海某证券公司资管与投资负责人告诉中国证券报记者，其团队近期决定对所投资的部分科技私募产品进行“小幅限利”。“我们仍然看好科技的长期方向，维持关键仓位是必要的。”他解释说：“但短期内交易过于拥挤，兑现盈利部分，等待更合适的回调机会加仓是比较审慎的做法。”陈志祯认为，泛人工智能板块内部的抱怨是结构性的。“当前业绩较好的公司，盈利拥挤度较高，盈利预测较好，估值也有所下降。”因此，他的建议策略是“不要因为拥挤而直接避开这些优质标的，而是要更加谨慎地对待它们的边际变化； “同时，我们会在相对不那么拥挤的标的中寻找新的行业变化和供需缺口。” 积极探索潜在细分领域 私募股权机构对人工智能、半导体等关键技术行业的长期趋势坚定信心，但将目光投向进一步的应用落地和潜在的行业引爆点。 马可伟预测：“人工智能计算基础设施将持续发展“预计2026年，在其他国家云厂商同样高的资本支出以及国内投资加速的推动下。”同时，半导体国产化的叙事依然强烈。鲍晓辉认为，“只要国内厂商在一些关键环节能够完成技术突破，就会立即获得国内订单。”还有长期的政策支持。 “综上所述，计算产业和国产半导体供应链的两个确定性方向都值得长期优化。主要逻辑是前者需求稳定，后者将有规则保障的长期秩序。对于技术的新发展和‘下一个应用站’，陈志章分享了关键的观点：‘新一代SOTA模式令人惊喜;第二，过去模型上下文的长度非常宽，大大扩展了能力圈人工智能应用的联系。 “他认为，模式和应用的发展会给产业链带来新的、不可思议的需求。此外，私募机构也在积极探索潜在的细分领域。达飞表示，目前关注的焦点是“供应紧张的记忆体”，认为其价格可能会反弹；姚宁波看好AI眼镜等新硬件，将回归作为随身人工智能助手马可伟；关注“政策与产品”“AI端侧硬件、可控核聚变、新一代通信技术等第一代阶段相对冷门的技术领域，如AI端侧硬件、可控核聚变，以及行业快速突破的新一代通信技术等”战略，并将继续占据长期投资主线。 （编辑：管静） 中国经济网公布：圣市场信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。